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全球磷肥企業(yè)生產(chǎn)成本比較


近些年,站在全球的視角看,磷肥行業(yè)盈利能力下滑明顯。

全球最大的美盛公司產(chǎn)量一直在下滑,美國的出口在減少,消費卻越來越依賴于進口資源;

2012年以來,摩洛哥OCP公司磷肥產(chǎn)量已經(jīng)翻倍,與此同時,減少了磷礦、磷酸等初級資源的出口,并且雄心勃勃的宣布,未來繼續(xù)增加產(chǎn)能與產(chǎn)量,修建世界級的基礎(chǔ)設(shè)施,計劃占有全球貿(mào)易量市場份額從28%增加到40%

國內(nèi)對于磷肥產(chǎn)能過剩憂心忡忡,在全球競爭力地位下滑、行業(yè)普遍的資產(chǎn)負債率較高,面臨較大的市場壓力;

這個產(chǎn)業(yè)趨勢會不會一直持續(xù)?西亞北非未來會不會占有壓倒性優(yōu)勢?

通過公開財務(wù)及成本信息,我們將全球磷肥企業(yè)分為三類:

具有強競爭優(yōu)勢企業(yè):磷肥毛利率超過20%

國際主要有Phosagro、OCPMa'aden,其中俄羅斯的Phosagro,由于盧布幣值變動,目前已成為全球最具競爭力的磷肥企業(yè)之一。這些企業(yè)綜合看,產(chǎn)量占比約2500萬噸,占全球產(chǎn)量比重約42%;具有較強的磷礦資源、液氨配套一體化等,未來在相當(dāng)長時間內(nèi),是行業(yè)的供應(yīng)主力,存在擴張的可能;

具有較強競爭力的企業(yè),但是處于盈虧平衡線附近,毛利率在10%上下,國際上主要有美盛;該類企業(yè),確定者,如果價格跌至該類企業(yè)成本線,大概率會發(fā)生供給不足;

無競爭優(yōu)勢,無配套磷礦、液氨或者硫酸資源的企業(yè),未來生產(chǎn)狀態(tài)堪憂;

國際上有PotashCorp、Coromandel;其中PotashCorp包含人力等的制造成本較高,Coromandel完全依賴政府補貼,其收入的1/4來自于政府補貼,且盈利能力較低。該類產(chǎn)量約2000萬噸,部分企業(yè)是由于政府為保障供應(yīng)安全而存在,純粹從市場的角度,難以保持自己的市場份額。

國內(nèi)企業(yè)競爭力如何?高資產(chǎn)負債率下如何度過難關(guān)?

開磷集團資產(chǎn)負債率90%2017年);甕福集團資產(chǎn)負債率79%2016年),云天化資產(chǎn)負債率92%2017年),是否意味著國內(nèi)企業(yè)競爭力差?未來如何渡過高資產(chǎn)負債率的難關(guān)?

從估計的成本來看,磷肥市場的各家企業(yè)的全球市場份額此消彼長不可避免,但是對國內(nèi)企業(yè)并非滅頂之災(zāi),硫磺基本是全球市場、中國的磷礦資源也具有相當(dāng)?shù)母偁巸?yōu)勢,在液氨的競爭上可以適度通過一體化及配備煤炭等資源加強競爭力;同時,中國具有較大的國內(nèi)市場,以及較低的人力等成本;

未來幾年,國內(nèi)企業(yè)的市場整合是大的方向,為適應(yīng)全球的競爭壓力,必然要求國內(nèi)磷肥企業(yè)回歸磷肥主業(yè),聚焦自己的比較優(yōu)勢,剝離不產(chǎn)生實際價值的貿(mào)易等附加產(chǎn)業(yè);如果能實現(xiàn)一定程度的管理層持股,帶來管理上的優(yōu)勢,則有望繼續(xù)保持全球的合理競爭力。

最后,貨幣幣值的變動對全球各企業(yè)之間的競爭力強弱也有較大影響,未來如果人民幣持續(xù)升值的話,將會極大的壓縮中國磷肥的出口空間。

1.全球磷肥產(chǎn)業(yè)成本曲線估計

從磷肥行業(yè)來看:中國磷肥行業(yè)已經(jīng)進入發(fā)展成熟期,產(chǎn)能位居世界第一。2015217日,農(nóng)業(yè)部制定《2020年化肥使用量零增長行動方案》,以“增產(chǎn)施肥、經(jīng)濟施肥、環(huán)保施肥”為理念,提出目標:2015年到2019年,逐步將化肥使用量年增長率控制在1%以內(nèi);力爭到2020年,主要農(nóng)作物化肥使用量實現(xiàn)零增長。

磷肥產(chǎn)業(yè)資源依賴性強,產(chǎn)業(yè)集中度高。國際方面,中東和北非地區(qū)是磷礦資源高度豐富的地區(qū);國內(nèi)方面,磷肥產(chǎn)能分布不均,受磷礦資源分布影響,主產(chǎn)地集中在“云貴川鄂”等主要磷礦資源地區(qū),主銷地集中在“三北”市場。

2017年,國內(nèi)磷肥產(chǎn)品繼續(xù)面臨產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化的問題,但受益于磷肥行業(yè)大力推進行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革,市場狀況改善效果顯著。

近些年,站在全球的視角看,磷肥行業(yè)盈利能力下滑明顯。

美國的產(chǎn)量這些年來一直在下滑,出口在減少,消費卻越來越依賴于進口資源。

2012年以來,摩洛哥OCP公司磷肥產(chǎn)量已經(jīng)翻倍,與此同時,減少了磷礦、磷酸等初級資源的出口,并且雄心勃勃的宣布,未來繼續(xù)增加產(chǎn)能與產(chǎn)量,修建世界級的基礎(chǔ)設(shè)施,計劃占有全球貿(mào)易量市場份額從28%增加到40%。

國內(nèi)對于磷肥產(chǎn)能過剩憂心忡忡的,在全球競爭力地位下滑、行業(yè)普遍的資產(chǎn)負債率較高。

這個產(chǎn)業(yè)趨勢會不會一直持續(xù)?西亞北非未來會不會占有壓倒性優(yōu)勢?中國磷肥企業(yè)的競爭優(yōu)勢在哪里?

本文試圖透過相關(guān)的數(shù)據(jù)給予一定分析。

注:現(xiàn)金生產(chǎn)成本定義:以二銨為例DAP=磷礦石+液氨+硫磺+其他現(xiàn)金開支(包括倉儲運輸費用等,不包括攤銷折舊)

我們通過公開的財務(wù)信息,將全球的磷肥企業(yè)分為三類:

具有強競爭優(yōu)勢企業(yè):磷肥毛利率超過20%

國內(nèi)主要有云天化、甕福、司爾特、開磷;(新洋豐上市公司暫無磷礦資源,不納入該類)

國際主要有Phosagro、OCP、Ma'aden,其中俄羅斯的Phosagro,由于盧布幣值變動,目前已成為全球最具競爭力的磷肥企業(yè)之一。

這些企業(yè)綜合看,產(chǎn)量占比約2500萬噸,占全球產(chǎn)量比重約42%;具有較強的磷礦資源、液氨配套一體化等,未來在相當(dāng)長時間內(nèi),是行業(yè)的供應(yīng)主力,存在擴張的可能;

具有較強競爭力的企業(yè),但是處于盈虧平衡線附近,毛利率在10%上下

國內(nèi)主要有興發(fā)集團、湖北宜化、六國化工

國際上主要有美盛;

該類企業(yè),產(chǎn)量約1600萬噸,綜合看,仍然具有一定競爭優(yōu)勢,但是如果供應(yīng)鏈等不發(fā)生大的改變,大概率保持產(chǎn)能產(chǎn)量,確保市場份額,是邊際成本與邊際價格的確定者,如果價格跌至該類企業(yè)成本線,大概率會發(fā)生供給不足;

無競爭優(yōu)勢,虧損企業(yè)

國內(nèi)有一批產(chǎn)量低于50萬噸,且無配套磷礦、液氨或者硫酸資源的企業(yè),未來生產(chǎn)狀態(tài)堪憂;

國際上有PotashCorp、Coromandel;其中PotashCorp包含人力等的制造成本較高,Coromandel完全依賴政府補貼,其1/4來自于政府補貼,且盈利能力較低。

該類產(chǎn)量約2000萬噸,部分企業(yè)是由于政府為保障供應(yīng)安全而存在,純粹從市場的角度,難以保持自己的市場份額。

2.近幾年磷礦、磷肥產(chǎn)量及進出口的宏觀演進

2.1.全球的磷礦產(chǎn)量變化:沙特產(chǎn)量增加最大,美國產(chǎn)量減少

2007年,全球磷礦石原礦產(chǎn)量1.6億噸;2017年,全球產(chǎn)量約2.63億噸,增長64%;年均產(chǎn)量復(fù)合增速5%;

目前磷礦石全球產(chǎn)量大國,主要是中國、美國、摩洛哥、俄羅斯、約旦、巴西、埃及、沙特、以色列。這十年來,產(chǎn)量增幅最大的是中國、沙特、約旦和俄羅斯;

產(chǎn)量這十年減少最多的是突尼斯、敘利亞和美國,分別減少430萬噸、350萬噸和200萬噸;

純粹從產(chǎn)量增長看,中國磷礦資源競爭優(yōu)勢仍然是非常明顯的。但是近年受到沙特、約旦、俄羅斯的一定挑戰(zhàn)。

2.2.全球的磷肥產(chǎn)量變化:北美持續(xù)減少、東亞進入平穩(wěn)期

2006年,全球磷肥(一銨加二銨,未考慮重鈣等)產(chǎn)量4468萬噸(除特別說明外,指實物量、下同);2016年,全球磷肥產(chǎn)量6220萬噸,十年增長39%,年均復(fù)合增速約3.36%,其中一銨產(chǎn)量2857萬噸,占比約45.9%;二銨產(chǎn)量3362萬噸,占比54.1%

全球磷肥產(chǎn)量較大的地區(qū)分別是東亞、北美、非洲、東歐、南亞、西亞。

2006-2016年,這十年來,全球磷肥的主要份額但是要注意到,東亞的市場份額從2015年以來,基本進入平穩(wěn)期。

非洲從6.7%增長到9.1%;西亞從3.2%5.7%;

2006-2016年,這十年來,全球磷肥的主要份額增長在東亞,占全球份額從30%48.3%

主要生產(chǎn)份額下降在北美,從30%下降到14.8%,產(chǎn)量絕對值從高峰期2004年的1620萬噸下降到2016年的920萬噸;

2.3.全球的磷肥及磷酸的進出口變化

2.3.1.磷肥進出口的大趨勢:2015年為東亞出口歷史最高峰,拉美進口增長接近南亞

全球磷肥貿(mào)易量一銨和二銨合計約1705萬噸。

北美磷肥出口的持續(xù)減少:從2005年最高峰的802萬噸,下降到2016年的152萬噸;

東亞磷肥出口持續(xù)增加:自2007年首次轉(zhuǎn)為出口國后,出口持續(xù)增加,2016年達615萬噸;或許以后回頭看,2015年就是東亞磷肥出口的歷史的最高峰,達到798萬噸。

西亞出口的迅猛增長:自2010年以來,西亞的磷肥出口增長迅速,2016年達208萬噸;

拉美進口的持續(xù)穩(wěn)定增加:2016年進口696萬噸;接近南亞的698萬噸的進口量;

2.3.2.磷肥進出口的新變化:東亞的收縮VS北非的崛起

進口國,南亞地區(qū),努力以磷酸代替直接進口磷肥;2016年磷肥進口大幅減少160萬噸實物量,磷酸進口增加50萬噸;

東亞的收縮VS非洲的崛起:2016年相對于2015年最大的變化是,東亞出口減少180萬噸;非洲出口增加177萬噸,此消彼長的現(xiàn)象非常明顯;

3.全球的主要磷肥生產(chǎn)企業(yè):中國龍頭距離世界最大規(guī)模仍有較大距離

按照磷肥產(chǎn)量算,全球最大的是美盛943萬噸,2018年收購ValeS.A完成后,磷肥產(chǎn)能1610萬噸。增加了400萬噸產(chǎn)能;銷量包含Vale后為1100萬噸;

其次為摩洛哥OCP公司,磷肥產(chǎn)能1200萬噸,產(chǎn)量920萬噸。

第三為俄羅斯Phosagro公司,磷肥產(chǎn)量為660萬噸,2017年增長11%;

沙特Ma'aden公司,2016年產(chǎn)量為267萬噸,新工廠完全達成后產(chǎn)能為560萬噸,計劃2017年開始生產(chǎn)到2024年完全達產(chǎn)。

云天化為中國磷肥產(chǎn)量最大的企業(yè),2017年磷肥產(chǎn)量為432萬噸,全球排名第四。

開磷集團和甕福分列國內(nèi)分列磷肥產(chǎn)量第二和第三名,產(chǎn)量分別為314萬噸和257萬噸。

從集中度及產(chǎn)能規(guī)???,中國CR542%,距離全球CR5集中度48.5%有一定距離;中國龍頭企業(yè)云天化規(guī)模產(chǎn)量,距離美盛943萬噸的第一仍然有較大距離。未來國內(nèi)的整合,集中度提高是一個大的方向。

4.各國家氮磷硫元素成本

4.1.磷礦石:非洲、中國、俄羅斯是全球磷礦石成本最低的區(qū)域

全球磷礦資源豐富,保障程度高,但資源分布和產(chǎn)量極不均衡,目前全球磷礦資源供應(yīng)中心正由北美、東亞等地區(qū)逐步轉(zhuǎn)向北非和中東等地區(qū)。

全球磷礦資源開發(fā)加權(quán)平均P2O5入選品位為19.61%,選礦回收率63.01%,中國“三率”調(diào)查數(shù)據(jù)表明我國磷礦平均入選P2O5品位為19.4%,選礦回收率為89.97%,磷礦開發(fā)利用水平較高。全球大型磷礦企業(yè)加權(quán)平均生產(chǎn)成本大約為57美元/噸,中國為38美元/噸,生產(chǎn)成本低于全球平均水平,但中國磷礦生產(chǎn)成本有逐步上漲趨勢。(《全球磷礦資源開發(fā)利用現(xiàn)狀及市場分析》、張亮、2017年)

我們注意到該數(shù)據(jù)中,俄羅斯的磷礦成本為全球最高,但實際上該數(shù)據(jù)受到俄羅斯盧布匯率變動影響極大,自2013年以來,俄羅斯的磷肥成本下降達38%,磷礦石成本從2013年的90美元/噸,下降到2017年的48美元/噸。

另外該數(shù)據(jù)估計的沙特磷礦成本低至30美元/噸,是全世界最低的磷礦成本,該數(shù)據(jù)可能低估了低品位礦的浮選成本及長距離運輸成本。沙特Maaden的磷礦品味較低,且在新的磷肥產(chǎn)能投放前,需要將磷礦長距離運輸1200公里AIJubay,最終的成本應(yīng)該遠超原礦成本。

盡管北非宣稱,要將磷礦成本降低到20美元/噸,但是從磷礦資源全球看,幾個大的集中區(qū)域,成本區(qū)別并非特別明顯,相對于其他產(chǎn)業(yè)中比如鐵礦或者鈦礦等產(chǎn)業(yè)而言,磷礦在資源品味、開采難度等方面比較而言,中國與海外在磷礦資源上難分伯仲。另外,我們也注意到,海外市場中某些地區(qū),在磷石膏的處理上,直接向大海里傾倒,由此在環(huán)境成本上有一定的優(yōu)勢。

4.2.硫磺

目前世界生產(chǎn)的硫主要來自自然硫礦床、酸性天然氣、高硫原油、黃鐵礦和有色金屬硫化物;全球硫磺產(chǎn)量2015年約6950萬噸,58%來自于石油天然氣冶煉的副產(chǎn)物,冶金工業(yè)副產(chǎn)占比18%,硫鐵礦來源的占8%;天然硫磺和Frasch法的硫磺占比僅3%

中國硫磺產(chǎn)量約880萬噸,最大的來源是硫鐵礦,500萬噸;冶煉冶金等副產(chǎn)280萬噸,單質(zhì)硫磺100萬噸;我國硫磺整體表現(xiàn)消費量大致在1700萬噸,年進口量約1100萬噸。

硫磺作為全球貿(mào)易品,全球最便宜的為黑海地區(qū),印度區(qū)域為最高。

中國硫磺成本在全球處于中間位置,低于印度巴西、但是高于黑海等區(qū)域。中國部分企業(yè)采用硫鐵礦制酸、或者采用冶金副產(chǎn)制酸,對大的磷肥企業(yè)而言,中國硫磺資源的一個劣勢在于運費,由于從海外進口到云南貴州,運輸成本增加較多。

4.3.合成氨

全球合成氨成本最低區(qū)域為俄羅斯尤日內(nèi)FOB價格,低至266美元/噸,最高為北歐和遠東地區(qū),次高為印度區(qū)域。

由于液氨的腐蝕性強,難運輸?shù)奶攸c,液氨市場是一個地區(qū)局部市場,價格波動較大,即使在天然氣豐富的北美也可能面臨液氨價格波動的挑戰(zhàn)。

5.各企業(yè)生產(chǎn)成本比較

摩洛哥

2016年,OCP公告,磷肥產(chǎn)能計劃增加三倍,計劃新增680萬噸折純P2O5的一體化工廠及相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施。3家新的磷礦工廠,增加產(chǎn)能2600萬噸,4家選礦廠,3家在Khouribga,一家在Gantour,總產(chǎn)能達到5700萬噸磷礦石。

因此,摩洛哥是未來潛在的新增產(chǎn)能國家之一。

OCP在北美、歐洲和非洲具有強大的競爭優(yōu)勢。但是出口到拉美的市場,受到一定挑戰(zhàn)。2014年在拉美進口磷肥量保持平穩(wěn)的情況下,OCP出口下降,對應(yīng)的是中國和沙特出口的增長,以及北美出口的收縮。

美國

美盛的磷礦、液氨、硫磺在全球看均具有一定資源優(yōu)勢,但是今年來也遭受到較強的挑戰(zhàn);最具優(yōu)勢的應(yīng)該是其天然氣制液氨,磷礦有一定優(yōu)勢但是不具壓倒性,且面臨較大的環(huán)保壓力;另外其磷礦部分分布在秘魯。

毫不意外,由于其相對競爭優(yōu)勢削弱,特別是其人力成本較高,導(dǎo)致其產(chǎn)量不斷下滑,其在2017年暫關(guān)170多萬噸的ThePlantCity肥料工廠,430名工人的工作受到影響。

沙特

其原有的磷礦運輸成本較高,但是近年和美盛合資公司(MaadenWaadAlShamalPhosphateCompany,美盛持股25%)產(chǎn)量迅速增長。.

具有強競爭優(yōu)勢企業(yè):磷肥毛利率超過20%

國內(nèi)主要有云天化、甕福、司爾特、開磷;(新洋豐上市公司暫無磷礦資源,不納入該類)

國際主要有Ma'aden、Phosagro、OCP

這些企業(yè)綜合看,產(chǎn)量占比約2500萬噸,占全球產(chǎn)量比重約42%;具有較強的磷礦資源、液氨配套一體化等,未來在相當(dāng)長時間內(nèi),是行業(yè)的供應(yīng)主力,存在擴張的可能;

具有較強競爭力的企業(yè),但是處于盈虧平衡線附近,毛利率在10%上下

國內(nèi)主要有興發(fā)集團、湖北宜化、六國化工

國際上主要有美盛;

該類企業(yè),產(chǎn)量約1600萬噸,綜合看,仍然具有一定競爭優(yōu)勢,但是如果供應(yīng)鏈等不發(fā)生大的改變,大概率保持產(chǎn)能產(chǎn)量,確保市場份額,是邊際成本與邊際價格的確定者,如果價格跌至該類企業(yè)成本線,大概率會發(fā)生供給不足;

無競爭優(yōu)勢,虧損企業(yè)

國內(nèi)有一批產(chǎn)量低于50萬噸,且無配套磷礦、液氨或者硫酸資源的企業(yè),未來生產(chǎn)狀態(tài)堪憂;

國際上有PotashCorp、Coromandel;其中PotashCorp包含人力等的制造成本較高,Coromandel完全依賴政府補貼,其1/4來自于政府補貼,且盈利能力較低。

該類產(chǎn)量約2000萬噸,部分企業(yè)是由于政府為保障供應(yīng)安全而存在,純粹從市場的角度,難以保持自己的市場份額。

全球磷肥2017年產(chǎn)量增長約150萬噸折純P2O5,其中42%來自于摩洛哥,23%來自于沙特,其余35%來自于其他??梢钥闯?,基本與上述三類地區(qū)中第一類強勢競爭優(yōu)勢地區(qū)對應(yīng)。

從上述估計的成本來看,磷肥市場的各家企業(yè)的全球市場份額調(diào)整不可避免,但是對國內(nèi)企業(yè)并非滅頂之災(zāi),硫磺基本是全球市場、中國的磷礦資源也具有相當(dāng)?shù)母偁巸?yōu)勢,在液氨的競爭上可以適度通過一體化及配備煤炭等資源加強競爭力;同時,中國具有較大的國內(nèi)市場,以及較低的人力等成本;未來幾年,國內(nèi)企業(yè)的市場整合是大的方向,適度面對全球的競爭壓力,如果不出現(xiàn)大的失誤,國內(nèi)高資產(chǎn)負債率的企業(yè),需要較大程度的聚焦主業(yè),剝離不產(chǎn)生實際價值的貿(mào)易等附加產(chǎn)業(yè),回歸磷肥主業(yè)。

6.附錄:

6.1.匯率換算:

本文中所有匯率采用如下匯率計算:

100MAD(摩洛哥迪拉姆)=10.5758美元

1美元=6.4031人民幣

1美元=3.7499沙特里亞爾

1美元=67.52印度盧比

1美元=62.3004俄羅斯盧布

6.2.成本測算口徑

生產(chǎn)一噸磷酸二銨需要:1.730%的磷礦,1.298%的硫酸,0.24噸液氨;0.3265噸硫磺生產(chǎn)1噸濃硫酸。每生產(chǎn)1噸一銨,約需液氨140千克;

文章來源;中國磷復(fù)肥網(wǎng)

時間:2019-01-22 來源:未知

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